Co się wydarzyło
Allium Labs podało, że projekty kryptowalutowe wydały 638 mln USD na wykupy tokenów do końca sierpnia 2026, bijąc poprzedni rekord 545 mln USD z 2025. Największe udziały miały Hyperliquid (≈370 mln USD) i Pump.fun (≈200 mln USD). 25 września pracownicy SEC opublikowali FAQ, w którym wyjaśniono, że ogłoszenie wykupu na funkcjonalnej sieci nie spełnia wymogów testu Howeya.
Dlaczego to ważne
SEC podkreśliła, że wykup tokena jest dopuszczalny jedynie wtedy, gdy sieć jest funkcjonalna i token nie jest uznany za papier wartościowy. Dla młodszych projektów oznacza to ryzyko, że promowanie buybacków jako źródła zysku może zostać zakwalifikowane jako kontrakt inwestycyjny.
Co to oznacza dla użytkownika
SEC nie wydała żadnych konkretnych zaleceń dla posiadaczy tokenów; jedynie wskazała, że same ogłoszenia wykupów nie tworzą obowiązku prawnego, ale projekty powinny unikać marketingu sugerującego gwarantowane zwroty przed uzyskaniem funkcjonalności sieci.
Co wiadomo, a czego jeszcze nie wiadomo
Jest jasne, że wykupy na funkcjonalnych sieciach nie są traktowane jako inwestycyjne kontrakty, ale nie potwierdzono, jak SEC oceni poszczególne przypadki w praktyce ani jakie będą konsekwencje dla projektów, które już promowały buybacki przed uzyskaniem funkcjonalności.
Kontekst
W tym samym okresie firmy z tradycyjnego rynku, takie jak S&P 500, przeprowadziły wykupy o wartości 1,02 bln USD, co pokazuje, że dynamika w sektorze kryptowalut jest znacznie mniejsza, ale rośnie szybciej niż w poprzednich latach.