Co się wydarzyło
Amerykańska Komisja Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi opublikowała zawiadomienie o proponowanych zmianach przepisów (NPRM), którego celem jest usunięcie niejednoznaczności prawnych dotyczących kontraktów zdarzeniowych. Regulator zaproponował doprecyzowanie pojęcia swapu, aby wprost obejmowało ono kontrakty oparte na wynikach wydarzeń sportowych, politycznych, kulturalnych oraz pogodowych. Zgodnie ze stanowiskiem przewodniczącego Michaela S. Seliga, produkty te są instrumentami pochodnymi na towary, podlegającymi wyłącznej jurysdykcji agencji na mocy ustawy Commodity Exchange Act.
Równolegle CFTC wydała tymczasową regułę końcową, która zaczyna obowiązywać natychmiast po publikacji w Federal Register. Przepis ten formalizuje wieloletnie stanowisko instytucji, jednoznacznie wyłączając produkty hazardowe w stylu kasynowym, w tym zakłady bukmacherskie, z kategorii swapów. Michael S. Selig wskazał, że tego typu gry nie stanowią instrumentów pochodnych, co wyznacza granice mandatu regulacyjnego komisji. W przypadku obu regulacji wyznaczono 30-dniowy termin na zgłaszanie uwag za pośrednictwem serwisu Regulations.gov.
Dlaczego to ważne
Nowe wytyczne zaostrzają spór kompetencyjny dotyczący rynków predykcyjnych. Jeśli kontrakty zdarzeniowe zostaną prawomocnie uznane za swapy, wyłączną jurysdykcję nad nimi utrzyma CFTC, co uniemożliwi stanowym regulatorom ds. hazardu ingerowanie w działalność serwisów takich jak Polymarket i Kalshi. Wiele amerykańskich stanów złożyło wcześniej pozwy przeciwko operatorom rynków predykcyjnych, zarzucając im prowadzenie nielegalnego hazardu, na co komisja odpowiedziała pozwami wzajemnymi w obronie swoich kompetencji.
Stawka prawna wokół tego sektora stale rośnie z powodu rozbieżności w orzecznictwie sądowym. Spory dotyczące tego, czy kontrakty zdarzeniowe kwalifikują się jako swapy regulowane na szczeblu federalnym – w tym sprawa z udziałem ligi NFL przeciwko Kalshi – zwróciły uwagę Sądu Najwyższego Stanów Zjednoczonych.
Co to oznacza dla użytkownika
W dokumentach regulacyjnych nie sformułowano bezpośrednich zaleceń operacyjnych ani wytycznych technicznych dla użytkowników detalicznych. Wdrożenie proponowanych przepisów tworzy jednolite ramy prawne dla osób korzystających z rynków predykcyjnych w celach zabezpieczania ryzyka lub spekulacji, ograniczając ryzyko blokowania dostępu do tych platform przez lokalne przepisy stanowe o zwalczaniu hazardu.
Co wiadomo, a czego jeszcze nie wiadomo
Potwierdzono treść obu dokumentów regulacyjnych, 30-dniowy okres konsultacji publicznych oraz natychmiastowe wejście w życie reguły wykluczającej hazard z kategorii swapów. Nie wiadomo jeszcze, jaki będzie ostateczny kształt przepisów po zakończeniu konsultacji, jak zakończą się trwające spory sądowe z poszczególnymi stanami ani czy Sąd Najwyższy USA podejmie sprawę i podtrzyma definicję przyjętą przez CFTC.
Kontekst
W ramach przychylnego nastawienia do innowacji rynkowych komisja wydała niedawno wytyczne typu no-action, umożliwiające aplikacjom kryptowalutowym oferowanie regulowanych instrumentów pochodnych, a także skierowała do prac kolejne pakiety regulacyjne dedykowane rynkowi krypto.