Pools DeFi privados: cómo los bancos comerciales eluden las regulaciones de MiCA

El reglamento MiCA (Mercados de Criptoactivos) de la UE, que entró en vigor a finales de 2024, pretendía regular el mercado de criptoactivos. Sin embargo, sus lagunas, especialmente en el contexto de las finanzas descentralizadas (DeFi), han dado pie a estrategias innovadoras y controvertidas por parte de las instituciones financieras. Los bancos comerciales, utilizando grupos privados de DeFi, están construyendo un sistema financiero paralelo que combina los beneficios de DeFi con flexibilidad regulatoria.

MiCA y DeFi: la brecha en la definición de descentralización

La ambigüedad jurídica como laguna para las instituciones

Según el considerando 22 del preámbulo de la MiCA, los protocolos «totalmente descentralizados» no están sujetos a regulación. El problema radica en que la regulación no especifica qué significa «totalmente descentralizado». Vyara Savova, de la Iniciativa Europea de Criptografía, enfatiza:
DeFi existe actualmente en un vacío regulatorio. Los bancos están aprovechando esta falta de definición creando modelos híbridos que técnicamente cumplen con los requisitos, pero mantienen el control sobre los flujos de capital..

Limitaciones clave de MiCA para DeFi:

• Falta de directrices claras para la gobernanza de tokens

• Requisitos no especificados para los fondos de liquidez

• Falta de mecanismos de cumplimiento de KYC/AML en protocolos abiertos

Mecanismo de pools privados de DeFi: arquitectura de sistema paralelo

¿Qué son los fondos de liquidez autorizados?

Los pools privados de DeFi son entornos cerrados donde:

• Los participantes están en la lista blanca (por ejemplo, a través de Fireblocks)

• Las transacciones se llevan a cabo en instancias de blockchain privadas (Ethereum Enterprise, Hyperledger Besu)

• Los contratos inteligentes tienen puertas traseras Permitir la intervención de los reguladores

Ejemplo: Aave Arc: versión institucional del Protocolo Aave, donde:

• 30 bancos y fondos (incluidos CoinShares y Celsius) tienen acceso a un fondo de liquidez separado

• Cada transacción requiere KYC/AML por parte de un operador confiable (custodio)

• Estadísticas (junio de 2025):

  • TVL: 1,2 millones de dólares

  • Volumen diario promedio: 45 millones de dólares

  • Activos dominantes: USDC (78%), wBTC (15%)

Estudio de caso: ¿Cómo utilizan los bancos los fondos privados?

Société Générale – Modelo Forge

El gigante financiero francés ha lanzado un pool privado en Ethereum Enterprise, que ofrece:

• Tokenización de bonos corporativos con KYC automático a través de Chainalysis

• swaps de tipos de interés entre EUR y USDC con un diferencial del 0,25%

• Protección de vanguardia gracias a los mempools privados

¿Efecto? $890 millones pasaron por la plataforma en el primer trimestre de 1, con costos regulatorios 40% menores que en los sistemas tradicionales.

Deutsche Bank y Fireblocks: Custodia híbrida

El banco alemán integra fondos privados con productos tradicionales:

• Los clientes de banca privada pueden asignar hasta el 15% de la cartera en DeFi

• Informes fiscales automáticos vía API a oficinas locales

• Riesgo de contraparte limitado a entidades incluidas en la lista blanca

Controversias y riesgos regulatorios

La paradoja de la pseudodescentralización

• Centralización de la liquidez:El 68% del TVL está en fondos privados controlados por 5 bancos

• Manipulación de precios:La falta de un libro de orden público dificulta la detección del fraude

• Incompatibilidad:Los bancos actúan como custodios, creadores de mercado y reguladores.

Respuesta de la ESMA

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) anuncia:

• Auditorías de contratos inteligentes para piscinas privadas a partir del tercer trimestre de 3

• Límite de exposición – máximo el 5% del capital del banco en DeFi

• Requisito de divulgación de puerta trasera en código

Datos técnicos y tokenómica

Arco de Aave (aArc)

• Blockchain:Ethereum (instancia privada)

• Token: aArc (ERC-20 con módulo KYC)

• Cena:$12,45 (afiliado a AAVE)

• Capitalización: 320 millones de dólares

• Citas: CoinGecko, Bloques de fuego

Bloques de fuego BLANCOS

• Utilidad de token:Acceso a más de 50 piscinas privadas

• Suministro:10 millones (se requiere participación)

• Cena$4,78

• Bolsas de valores: Solo OTC institucional

Resumen – Una nueva era de hipocresía financiera

Los pools privados de DeFi son una respuesta estratégica de los bancos a los desafíos de MiCA. Por un lado, permiten beneficiarse de la tecnología blockchain y, por otro, mantienen el control del mercado mediante ecosistemas cerrados.

Conclusiones clave:

• Vacío legal de MiCA se ha convertido en la fuerza impulsora de la pseudodescentralización institucional

• Riesgo sistémico aumenta con la concentración de liquidez en manos de unos pocos jugadores

• El futuro de DeFi Puede pertenecer a modelos híbridos donde la "descentralización" es una ilusión de marketing.

Como advierte Marina Markezic de la EUCI:
Los fondos privados son el caballo de Troya de las finanzas tradicionales. Si permitimos que dominen, perderemos la esencia de la Web3: la libertad sin intermediarios..

Los inversores deben estar atentos: participar en fondos privados implica aceptar las normas dictadas por los bancos, no por la comunidad. Esto no es una revolución, sino una evolución del antiguo sistema con una apariencia digital.