Mit Wielkich Graczy: Co Naprawdę Napędza Cenę Bitcoina?

W kwietniu 2025 roku analitycy TD Cowen opublikowali przełomowy raport, który podważa powszechne przekonanie o kontroli dużych graczy nad rynkiem kryptowalut. Badania skupione na działalności Strategy (dawniej MicroStrategy) ujawniły, że nawet systematyczne zakupy Bitcoina o wartości miliardów dolarów nie są w stanie znacząco wpłynąć na cenę BTC.

Kluczowe wnioski z analizy TD Cowen

1. Marginalny udział w wolumenie: Zakupy Strategy stanowią średnio 3,3% tygodniowego obrotu Bitcoinem, osiągając okresowo maksymalnie 8,4% w ciągu 27 tygodni.

2. Słaba korelacja cenowa: Współczynnik korelacji między wolumenem zakupów a ceną BTC wyniósł 25% (cena na koniec tygodnia) i 28% (zmiana ceny tygodniowej).

3. Dominacja rynku wtórnego: Codzienny wolumen transakcji BTC jest 20-krotnie wyższy od podaży nowych monet z miningu, co całkowicie neutralizuje efekt dużych zakupów.

„Przekonanie, że pojedynczy gracz może sterować ceną Bitcoina, to iluzja. Rynek jest zbyt płynny i zdecentralizowany” – komentarz anonimowego analityka TD Cowen.

Anatomia Zakupów: Dlaczego Strategy Nie Rządzi Rynkiem?

Case study: kwietniowa transakcja za 556 mln USD

• Data: 7-13 kwiecień 2025

• Zakup: 6 556 BTC

• Średnia cena: 82 618 USD

• Udział w dziennym wolumenie: 1,2% (dane CoinGecko)

Mimo skali, transakcja Strategy zniknęła w morzu 56,57 mld USD dziennego obrotu Bitcoinem. Dla porównania:

• Codzienna emisja z miningu: 900 BTC (ok. 75 mln USD)

• Średni dzienny wolumen spot: 30-50 mld USD

Porównanie wpływu na rynek

Paradoks Strategii: Dlaczego Inwestorzy Wciąż Zyskują?

Mimo braku wpływu na cenę BTC, Strategy odnotowuje spektakularne wyniki finansowe:

• Wzrost wartości portfela BTC: +306% od 2023 roku (z 174 530 do 538 200 BTC).

• Wzrost kapitalizacji rynkowej: z 8,4 mld USD (2023) do 84,7 mld USD (kwiecień 2025).

• Rentowność dla akcjonariuszy: 2400% zwrotu od 2020 roku.

Kluczem jest mechanizm lewarowania:

1. Emisja akcji → pozyskanie kapitału.

2. Zakup BTC → aprecjacja kryptowaluty.

3. Wzrost wartości aktywów → wyższa wycena spółki.

„To nie Bitcoin napędza Strategy – to strategia finansowa napędza wartość Bitcoina w ich bilansie” – Matthew Sigel, VanEck.

Ryzyka Długoterminowe: Pułapki Modelu Biznesowego

1. Zależność od rynku kapitałowego: Spadek apetytu inwestorów na emisje akcji może zatrzymać mechanizm lewarowania.

2. Presja regulacyjna: SEC rozważa klasyfikację zakupów BTC jako „inwestycji wysokiego ryzyka”, co może ograniczyć dostęp do finansowania.

3. Koszty przechowywania: Roczny koszt custody 538 200 BTC wynosi ok. 16 mln USD (przy 0,3% opłacie).

Bitcoin (BTC): Dane Techniczne na 23.04.2025

Linki:

• Notowania BTC na Binance

• Analiza łańcuchowa (Glassnode)

• Oficjalny whitepaper BTC

Podsumowanie: Lekcja Dla Inwestorów Instytucjonalnych

Raport TD Cowen demaskuje mit wszechmocy dużych graczy w świecie kryptowalut. Nawet zakupy idące w miliardy dolarów toną w oceanie płynności zdecentralizowanego rynku. Dla inwestorów indywidualnych oznacza to dwie kluczowe lekcje:

1. Nieważne kto kupuje – ważne dlaczego: Strategy buduje wartość poprzez mechanizmy korporacyjne, nie manipulację ceną.

2. Dyktat podaży i popytu: W erze, gdy dzienny wolumen BTC przekracza 50 mld USD, żaden pojedynczy gracz nie jest w stanie narzucić trendu.

Cytując Satoshiego Nakamoto: „Bitcoin to system elektronicznej gotówki peer-to-peer. Żaden bank centralny ani instytucja nie kontroluje sieci”. W świetle najnowszych danych – ta wizja pozostaje aktualna.

Moja ocena:
Model Strategy to inteligentne wykorzystanie narzędzi korporacyjnych, ale nie przepis na sukces rynkowy BTC. Inwestorzy powinni skupić się na długoterminowych fundamentach Bitcoina – deflacyjnej podaży, adopcji instytucjonalnej i technologicznej innowacyjności. W świecie, gdzie 3,3% wolumenu to margines, prawdziwa siła tkwi w niepodważalnych właściwościach protokołu, nie w spektakularnych zakupach.